25.10.17

Биткойн активы,валюта,коллекционирование!


Как я уже отмечал своими ранними сообщениями о криптовалютах, в общем, и биткойне, в частности, я не согласен с обоими самыми ядовитыми критиками и его самыми сильными сторонниками. В отличие от Джейми Димона, я не считаю, что биткойн - это мошенничество, и люди, которые «достаточно глупы, чтобы купить его», будут платить за эту глупость. В отличие от своих крупнейших болельщиков, я не считаю, что криптовалюты сейчас или когда-либо будут классом активов или что эти валюты могут изменить фундаментальные истины о риске, инвестировании и управлении. Причина разрыва заключается в том, что обе стороны, по-видимому, принципиально не согласны с тем, что такое биткойн, и с риском взломать все вокруг, я буду утверждать, что биткойн - это не актив, а валюта, и как такой, вы не можете оценить его или инвестировать в него. Вы можете только оценить цену и обменять ее.

Активы, товары, валюты и коллекционирование
Не все можно ценить, но почти все можно оценить. Чтобы понять разницу между стоимостью и ценой, позвольте мне начать с того, что каждая инвестиция, на которую я буду смотреть, должна попасть в одну из следующих четырех групп:
Денежный генерирующий актив: актив генерирует или, как ожидается, генерирует денежные потоки в будущем. Бизнес, который у вас есть, определенно является активом, как и претензия на денежные потоки в этом бизнесе. Эти претензии могут быть установлены либо по контракту (облигации или задолженность), остаточный капитал (капитал или акции), либо даже условные (опционы). Что общего в акциях, так это то, что эти денежные потоки можно оценивать, а активы с высокими потоками денежных средств и меньшим риском должны оцениваться больше, чем активы с меньшими потоками денежных средств и большим риском. В то же время активы могут также оцениваться по отношению друг к другу, масштабируя цену, которую вы платите за общую метрику. Что касается акций, это имеет форму сравнения мультипликаторов цен (отношение PE, EV / EBITDA, цена к книге или стоимость / продажа) в аналогичных компаниях, чтобы сформировать ценовые суждения, цены на акции которых дешевы, а какие из них дорогие.
Товар: Товар получает свою ценность от его использования в качестве сырья для удовлетворения фундаментальной потребности, будь то энергия, еда или жилье. Хотя это значение можно оценить, если посмотреть на спрос и предложение товара, в обоих случаях есть большие задержки и сроки, что делает процесс оценки намного сложнее, чем для актива. Следовательно, товары, как правило, оцениваются, часто по сравнению с их собственной историей, при нормализованных ценах на нефть, угольную пшеницу или железную руду, рассчитываются путем усреднения цен в течение длинных циклов.
Валюта: валюта - это среда обмена, которую вы используете, чтобы выражать денежные потоки и являетесь хранилищем покупательной способности, если вы не хотите инвестировать. Стоя в одиночку, валюты не имеют денежных потоков и не могут быть оценены, но их можно сравнить с другими валютами. В долгосрочной перспективе валюты, которые более широко используются в качестве средства обмена и которые лучше держат свою покупательную способность с течением времени, должны видеть, что их цены растут относительно валют, которые не имеют этих характеристик. Однако в краткосрочной перспективе доминируют другие силы, в том числе правительства, пытающиеся манипулировать обменными курсами. Используя пример более условной валюты, вы можете увидеть это на графике доллара США по отношению к семи валютам, где в долгосрочной перспективе (1995-2017 гг.) Вы можете видеть, что швейцарский франк и китайский юань подорожают по отношению к $, и мексиканское песо, бразильская настоящая, индийская рупия и британский фунт стерлингов, падают в цене, опять же по сравнению с $. Собираемым: коллекционер не имеет денежных потоков и не является средством обмена, но иногда может иметь эстетическую ценность (как в случае с мастер-живописью или скульптурой) или эмоциональной привязанности (бейсбольная карточка или командный трикотаж). Сборник не может быть оценен, поскольку он также не генерирует никаких денежных потоков, но его можно оценить, исходя из того, как другие люди воспринимают его желательность и ограниченность коллекционирования.
Просматривая эту призму, золото явно не является активом, генерирующим денежные потоки, но является ли он товаром? Поскольку ценность золота имеет мало общего с его утилитарными функциями и больше связана с его долговременной функцией как ценным запасом, особенно во время кризисов или когда вы теряете веру в бумажные валюты, это больше валюты, чем товар. Недвижимость является активом, даже если оно принимает форму личного дома, потому что вам пришлось бы оплачивать расходы на аренду (денежный поток) в его отсутствие. Частные акции и хедж-фонды представляют собой формы инвестирования в активы, валюты, товары или предметы коллекционирования и не являются отдельными классами активов.

Инвестирование против торговли
Ключ состоит в том, что активы, генерирующие денежные средства, могут оцениваться и оцениваться, товары могут быть оценены гораздо легче, чем оценены, а валюты и предметы коллекционирования могут быть оценены только по цене. И что? Я уже писал о разрыве между инвестициями и торговлей, и стоит пересмотреть этот контраст. Чтобы инвестировать во что-то, вам нужно оценить его стоимость, сравнить с ценой, а затем действовать по этому сравнению, покупая, если цена меньше стоимости и продавать, если он больше. Торговля - это гораздо более простое упражнение, когда вы что-то оцениваете, выносите суждение о том, будет ли эта цена расти вверх или вниз в следующий период времени, а затем делать ставку с ценой. В то время как вы можете добиться успеха в любом случае, наборы навыков и наборы инструментов, которые вы используете, различны для инвестиций и торговли, а то, что делает для хорошего инвестора, отличается от ингредиентов, необходимых для хорошей торговли. В приведенной ниже таблице отражена разница между торговлей (ценовой игрой) и инвестированием (игра с ценностями). Value GameThe Value GameAs Я вижу это, вы можете играть в игру с ценностью или ценой, но быть бредовым в игре, в которую играете , и использование неправильных инструментов или неправильный набор навыков для этой игры - это рецепт катастрофы. Что такое биткойн? Первым шагом к серьезным дебатам о биткойне тогда должно быть решение, является ли это активом, валютой, товар или коллекционные. Биткойн не является активом, поскольку он не генерирует денежные потоки, стоящие одни для тех, кто его удерживает (пока вы его не продадите). Это не товар, потому что это не сырье, которое можно использовать при производстве чего-то полезного. Единственное исключение, которое я могу придумать, заключается в том, что если он станет необходимым компонентом интеллектуальных контрактов, он может взять на себя роль товара; это может быть экономия благодати эфериума, поскольку она продается меньше, чем валюта, и больше, как умная сжимающая смазка. Затем выбор становится, будь то валюта или коллекционер, со своими сторонниками, склоняющимися к первому, и к его противникам последний. В своем последнем посте я утверждал, что биткойн - это валюта, но пока она не очень хорошая, поскольку она имеет ограниченное признание в качестве средства обмена и слишком изменчива, чтобы быть ценным. Заглядывая в будущее, есть три возможных пути, которые я вижу для биткойнов как валюты, от лучшего к худшему. Глобальная цифровая валюта: в лучшем случае биткойн получает широкое признание в транзакциях по всему миру, становясь широко используемым глобальным цифровая валюта. Чтобы это произошло, оно должно стать более стабильным (по отношению к другим валютам), центральным банкам и правительствам во всем мире приходится принимать его использование (или, по крайней мере, не активно пытаться его воспрепятствовать), а аура тайны вокруг него должна исчезать. Если это произойдет, оно может конкурировать с валютой fiat и с учетом того, что алгоритм устанавливает лимиты на его создание, его высокая цена может быть оправдана. Золото для Millennials: в этом случае Bitcoin становится пристанищем для тех, кто не доверяет центральным банкам, правительствам и fiat валют. Короче говоря, он берет на себя роль, которую золото имеет исторически для тех, кто потерял доверие или страх централизованной власти. Интересно, что язык Биткойна заполнен терминологией добычи, поскольку он предполагает, что преднамеренно или иначе создатели Биткойна разделяли это видение. Фактически, жесткий колпачок на биткойне в 21 миллион более совместим с этим сценарием, чем первый. Если этот сценарий разворачивается, а биткойн показывает ту же самую выносливость, что и золото, он будет вести себя так же, как золото, растет во время кризисов и падает в более солнечные периоды времени. Тюльпановая лампа 21-го века: в этом, худшем случае, биткойн стреляющая звезда, привлекающая больше денег, когда она взлетает, от тех, кто видит в ней источник легкой прибыли, но так же быстро вспыхивает, когда эти трейдеры переходят к чему-то новому и другому (что может быть другой и лучше разработанной цифровой валютой ), оставив владельцев биткойнов с воспоминаниями о том, что могло бы быть. Если это произойдет, Биткойн вполне может стать эквивалентом Tulip Bulbs, спекулятивного актива, который видел, что его цены парят в шестнадцати сотнях в Голландии, прежде чем рухнуть в результате. Я бы солгал, если бы сказал, что знаю, какой из этих сценариев будет раскрываться, но все они все еще правдоподобные сценарии. Если вы торгуете в биткойне, вам может быть очень неинтересно, так как ваш временной горизонт может быть в минутах и часах, а не в неделях, месяцах или годах. Если у вас более долгосрочный интерес к биткойну, тем не менее, ваш фокус должен быть меньше на шум ежедневных ценовых движений и больше на продвижение по его использованию в качестве валюты. Также обратите внимание, что вы можете быть пессимистом в биткойне и других криптовых валютах, но быть оптимистом в отношении базовой технологии, особенно блочной цепочки, и ее потенциала для сбоев. Проверка реальности. Объединение раздела, в котором я классифицировал инвестиции в активы, товары, валюты и предметы коллекционирования, с тем, где я утверждал, что биткойн - это «молодая» валюта, позволяет мне сделать следующие выводы: Биткойн не является классом активов: тем, кто занимается вырезанием выложите часть своих портфелей для биткойнов, будьте понятны, почему вы это делаете. Это связано не только с тем, что вы хотите иметь диверсифицированный портфель и владеть всеми классами активов, потому что вы хотите использовать свои навыки торговли на Биткойне, чтобы перегрузить ваши доходы от портфеля. Чтобы вы не рассматривали это как салфетки в криптоконкурсах, я бы спешил добавить этот fiat валюты (например, доллар США, евро или иена) также не являются классами активов. Вы не можете оценить биткойн, вы можете только оценить его: это следует из признания того, что биткойн - это валюта, а не актив или товар. Любой, кто утверждает, что ценит Биткойн, либо имеет совсем другое определение ценности, чем я, либо просто сочиняю материал, как он или она. Он будет оцениваться как валюта: в долгосрочной перспективе цена, которую вы прикрепляете к Биткойн будет зависеть от того, насколько хорошо он будет действовать в качестве валюты. Если он широко принят в качестве средства обмена и достаточно стабилен, чтобы быть ценным, он должен командовать высокой ценой. Если он станет золотым, то, когда инвесторы бегут во время кризисов, его цена будет ниже. Хуже того, если это временная валюта, которая теряет всю покупательную способность, поскольку она заменяется чем-то новым и другим, она будет разбиваться и гореть. Вы не инвестируете в биткойн, вы торгуете им: поскольку вы не можете оценить биткойн, вы не У вас есть важный ингредиент, который вам нужно быть инвестором. Вы можете торговать Биткойн и стать богатым, но это потому, что вы хороший трейдер. Хорошие трейдеры. Чтобы стать успешным трейдером в Биткойне, вам нужно признать, что в его ценах мало что будет делать с основами, все для делать с настроением и импульсом, и большие изменения цен могут произойти при инкрементальной информации. Могу ли я купить биткойн за 6100 долларов? Нет, но не по причинам, которые вы думаете. Дело не в том, что я считаю, что это ценно, потому что я не могу сделать это суждение, не оценивая его, и, как я уже отмечал, его нельзя оценить. Это потому, что я не являюсь и никогда не был хорошим трейдером, и, как следствие, мои оценочные суждения являются подозрительными. Если у вас хорошие торговые инстинкты, вы должны играть в ценовую игру, если вы признаете, что это игра, в которой вы можете выиграть миллионы или потерять миллионы, исходя из ваших набранных импульсов. Если вы выиграете миллионы, я желаю вам всего наилучшего! Если вы потеряете миллионы, пожалуйста, не позволяйте паранойи привести вас к вине учреждения, банков и правительств за то, почему вы проиграли. Приходите легко, легко!

Популярные сообщения